匯率升降出現(xiàn)波折

2011-12-8 10:23:18 ?? 來源: 金融投資報

12月9日，人民幣對美元匯率盤中再度觸及跌停，而這是自11月30日以來，人民幣對美元匯率連續(xù)第八個交易日觸及跌停。接受《金融投資報》記者采訪的分析人士指出，人民幣匯率連續(xù)走低短期對大盤不會造成直接影響，但長期來看，會通過國內(nèi)外資金對中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷引發(fā)后續(xù)貨幣政策轉(zhuǎn)向，從而對大盤帶來利好，而對相關(guān)細(xì)分行業(yè)的影響則相對復(fù)雜一些。 　　短期對大盤影響甚微 　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，市場一直習(xí)慣于人民幣的不斷升值，對近日人民幣連續(xù)貶值表現(xiàn)出不適應(yīng)，甚至驚慌。貶值固然有國際市場不穩(wěn)定、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期、投機(jī)資本炒作等因素，但其宏觀風(fēng)險可控，也意味著匯率市場化程度在提高。 　　申銀萬國錢紅兵在接受記者采訪是說：“人民幣匯率連續(xù)走低短期內(nèi)對A股市場不會構(gòu)成直接影響，因為A股的資金還是相對封閉的。這次人民幣匯率連續(xù)走低與今年人民幣穩(wěn)步直升的趨勢大相徑庭，但這恰好是對之前持續(xù)上漲的一次有效修正。同時，人民幣適度貶值不僅有利于出口，也減輕了國際熱錢流入壓力，減少央行基礎(chǔ)貨幣投放，有利于抑制資本泡沫。”錢紅兵表示，現(xiàn)在市場的普遍認(rèn)識是，人民幣匯率走低，意味著國內(nèi)外資金對人民幣升值預(yù)期下降，或者認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速放緩。但其實，這只是他們的一種判斷，事實是不是這樣還有待商榷。“因此，連續(xù)七日跌停是否意味這人民幣拐點就此到來也還是個未知數(shù)，”拐點論”為時尚早。”錢紅兵說。 　　對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，盡管盤中出現(xiàn)了較大波動，但最終收盤跌幅其實并不大。對人民幣我們應(yīng)該用平常心觀望，過去的升值心態(tài)就不正常，現(xiàn)在貶值更加緊張的心態(tài)更不利于我們的把握和識別。市場經(jīng)濟(jì)和價格規(guī)律應(yīng)該是波動式、曲線形的，不能僵化觀察。預(yù)計未來，會更多地出現(xiàn)人民幣對美元匯率”有升有降”的雙向波動局面。人們對人民幣的跌停過于敏感和浮躁，這決不是人民幣匯率的拐點。 　　湘財證券徐廣福則告訴記者說：“如果這些出逃的資金的判斷是正確的，即中國經(jīng)濟(jì)增速不那么快了，人民幣大幅升值的預(yù)期沒有了，這反而會刺激中國管理層對經(jīng)濟(jì)增長的重視，對”保增長”的目標(biāo)更加堅定，反而會在后市放寬相關(guān)政策，尤其是貨幣政策轉(zhuǎn)向更加篤定，那么這將對大盤帶來利好，從而刺激A股走出陰霾，開始一段反彈之路。”
利好：
外貿(mào)出口公司利潤率回升 　　在談到人民幣匯率走低對具體行業(yè)的影響時，錢紅兵說：“像航空、造紙這些受益人民幣升值的行業(yè)相反現(xiàn)在肯定是受利空影響比較突出的行業(yè)，而紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機(jī)械等出口型企業(yè)則是受益于人民幣貶值的。” 　　有專家分析指出，在眼下外貿(mào)形勢低迷、出口企業(yè)經(jīng)營困難之際，貨幣貶值對于緩解外貿(mào)形勢大有裨益。對出口企業(yè)來說是個機(jī)遇，意味著利潤的增加，除了紡織行業(yè)，家電行業(yè)也是受惠者。美國是我國家電行業(yè)主要出口目的地，匯率走低，將增強(qiáng)我國家電出口產(chǎn)品的價格競爭力，緩解家電行業(yè)對美出口下滑局面。人民幣貶值將對出口導(dǎo)向型行業(yè)產(chǎn)生較為明顯的業(yè)績提升，其中紡織服裝行業(yè)受益最為顯著。由于家紡行業(yè)是典型的出口導(dǎo)向型行業(yè)，因此人民幣的長期升值吞噬了部分企業(yè)利潤，而人民幣貶值則有利于公司降低匯率損失，同時降低以美元計價的產(chǎn)品價格，增強(qiáng)產(chǎn)品的海外競爭力。同樣，信息設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、電子、家電、機(jī)械設(shè)備等出口份額占比較大的制造業(yè)也部分受益于人民幣的貶值。據(jù)悉，目前許多服裝企業(yè)對美國、歐盟客商的報價開始出現(xiàn)優(yōu)勢。這一利好也反映在了航運(yùn)企業(yè)當(dāng)中，目前企業(yè)收到的貨運(yùn)訂單就在呈現(xiàn)增長態(tài)勢。 　　申銀萬國在最新發(fā)布的研究報告中指出，人民幣貶值預(yù)期對出口導(dǎo)向型行業(yè)帶來一定提振作用。近日A股市場中表現(xiàn)較好的信息設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、紡織服裝、電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)板塊均或多或少受益于人民幣的貶值。申銀萬國12月7日研究報告中顯示的23個一級行業(yè)指數(shù)中，信息設(shè)備行業(yè)指數(shù)上漲1.15%，漲幅居首；交運(yùn)設(shè)備、紡織服裝、電子及機(jī)械設(shè)備指數(shù)分別上漲0.75%、0.67%、0.51%和0.36%。 　　出口業(yè)務(wù)占一半以上的上市公司奧拓電子證券部的工作人員告訴記者說：“奧拓電子作為出口型企業(yè)，會在一定程度上受益人民幣貶值。但這還要看人民幣匯率接下來的走勢，因為盡管之前連續(xù)跌停多日，但這并不意味著后市人民幣會持續(xù)走低。因此，這對公司出口產(chǎn)品的利潤和業(yè)績影響不會太突出。”
利空：
航空業(yè)首當(dāng)其沖 　　“人民幣匯率走低所造成的利空影響，表現(xiàn)最明顯的還是在航空行業(yè)。因為各航空公司的經(jīng)營業(yè)績，很大程度是受益于人民幣升值而產(chǎn)生的匯兌收益，這部份賬面上的收益對航空公司的經(jīng)營業(yè)績有著很大的影響。”愛建證券一位不愿在媒體上透露姓名的分析師告訴記者。 　　事實上，航空公司一般都是高舉債型企業(yè)，需要大量舉債去購買新飛機(jī)，以此來保持規(guī)模競爭優(yōu)勢。三季報顯示，國航的負(fù)債率為70%，而南航的負(fù)債率為69%。由于目前民航飛機(jī)的市場被波音和空客兩大巨頭壟斷，需要支付歐元或美元來采購空客公司和波音公司的飛機(jī)，因此航空公司的負(fù)債很大部份是購買和租賃飛機(jī)等形成的外幣債務(wù)，每年需支付一定數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。人民幣對美元和歐元的升值，意味著航空公司的所有外幣凈負(fù)債將同比例減少，從而獲得匯兌收益。 　　從二級市場的表現(xiàn)看，資金預(yù)期人民幣貶值將減少航空公司未來的匯兌收益而令凈利潤減少的態(tài)度也比較統(tǒng)一。自11月30起，截至昨日收盤，南方航空下跌12%，中國國航下跌9%，東方航空下跌11%。國際航協(xié)同時指出，基于對歐債危機(jī)演變成銀行業(yè)危機(jī)并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，不排除對明年航空業(yè)的表現(xiàn)進(jìn)行“最壞的打算”。若擔(dān)憂成真，則2012年全球航空業(yè)將可能出現(xiàn)虧損，虧損額達(dá)83億美元，凈利潤率也由正轉(zhuǎn)負(fù)，變?yōu)?1.4%。 　　昨日，東方航空證券部一位工作人員告訴記者：“人民幣匯率走低會對各航空公司造成影響，但更多的是在采購飛機(jī)的匯率兌換上，對日常經(jīng)營造成的影響有限，因為東方航空的國外航線占比不大，這塊占比最大的是中國國航。”